零投放零回笼延续下短端资金利率回落 “基础货币缺口不大”带动降准预期逐渐降温

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新华财经北京9月9日电(翟卓 韩婕)人民银行9日早间发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展100亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.20%与此前持平;鉴于当日有100亿元逆回购到期,公开市场实现零投放零回笼。

在公开市场连续“零投放零回笼”带动下,资金利率短端品种整体回落。9日上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种跌幅扩大,7天及14天品种亦纷纷转跌。其中,隔夜Shibor跌15.5BP,报2.0290%;7天Shibor跌4.3BP,报2.1580%;14天Shibor跌0.9BP,报2.2370%。

随着MFL到期日(15日,下周三)逐渐临近,市场对于央行官员7日在国务院政策例行吹风会上的表态给予持续关注。分析认为,结合央行官员讲话以及近段时间一直保持稳定的OMO、MLF、DR007利率,货币政策将坚持稳字当头取向,降准或不会很快到来,即便后续还有降准,幅度大概率也会不及预期。

具体来看,人民银行货币政策司司长孙国峰在会上表示,“今后几个月流动性供求将保持基本平衡,不会出现大的缺口和大的波动”。此外,近年来央行通过言行一致的操作和预期管理稳定了市场预期,在目前条件下,可能不需要原来那么多的流动性就可以保持货币市场利率平稳运行。

对此,广发证券张旭认为,央行讲话释放出货币政策坚持稳字当头的信号。由于央行流动性管理透明度提升,金融机构预防性流动性需求下降,央行并没有投放大量的流动性,超储率也处于较低水平,但货币市场利率较此前更加平稳,下阶段货币政策大概率仍是稳健的。

而孙国峰提到的“年内可能并不存在很大的基础货币缺口”,更让市场再度降准的预期有所降温。如国泰君安证券覃汉表示,不存在很大的基础货币缺口也就意味着市场预期的降准不会很快到来;当前货币政策精细化程度增强,央行应对缴税、地方债发行、资金到期等扰动的工具充足,后续对冲应该是以公开市场操作等结构性工具为主。

“此外,央行通过预期管理稳定市场预期,为保持货币市场平稳所需要的流动性减少,那么如果后续还有降准,降准的幅度大概率也会不及市场预期。”覃汉说。

张旭也强调,降准和MLF、OMO一样,都是央行调节银行体系流动性的工具,并无本质区别,因此没有必要过度纠结于央行使用哪个工具。事实上,无论降准与不降准,下一阶段货币政策都是稳健的,即MLF利率较难出现变化,DR007利率也仍将继续以7天期公开市场操作利率为中枢波动。

值得一提的是,国家统计局9日发布的数据显示,8月CPI同比上涨0.8%,涨幅比上月回落0.2个百分点;环比上涨0.1%,涨幅比上月回落0.2个百分点。PPI同比上涨9.5%,涨幅比上月扩大0.5个百分点;环比上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。

中信证券在研报中表示,当前我国通胀总体压力不小,剪刀差仍大,在经济存在下行压力的背景下,政策层面更不愿意看到CPI同比快速回升形成滞胀局面,因而治理PPI和高通胀剪刀差较为关键,货币政策进一步宽松受到制约,再叠加当前货币政策基调仍是稳健中性,以及我国利率水平在发展中国家和新兴经济体中已相对较低,综合来看降息概率料不大。

编辑:刘润榕

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